事件概述:10月19日,公司发布2017年第三季度报告。报告期内实现归母净利润3,686.57万元,同比增长113.15%。前三季度归母净利润为2.13亿元,较上年同期增长74.87%核心观点:业绩保持高增长,海南客滚运输龙头地位稳固:第三季度归母净利润同比增长113.15%,业绩变动主要是报告期运输收入增加以及子公司新海轮渡收入增长。公司是国内最早引进国外客滚船舶的航运企业,主要经营以海南省为中心的南海客滚运输业务,客滚运输能力和运量均多年稳居南海客滚运输市场第一。
   
海安航线仍是营收主要来源,港航一体化致使港口收入猛增:公司主营业务收入为船舶运输和港口综合服务。今年上半年公司海安航线业务收入为41,498万元,同比增长9.69%,占整体业务收入的75.29%;公司于今年2月17日完成新海港资产重组股权交割工作。今年上半年港口营业收入8,540万元,成本3,431万元,港口营业收入占营业总收入15.49%。
   
“长乐公主”号投入运营,西沙航线亏损缩小:公司新建的“长乐公主”轮于2017年3月2日投入运营,上半年该航线营业收入2,897万元,同比增长24.38%,并且由于租用的“北部湾之星”退出该航线运营,营业成本增幅较小,西沙航线亏损水平显著降低。公司持续推进西沙海上生态旅游业务的发展,西沙航线经营模式得到创新。此外,随着未来海洋经济的逐步发展,西沙航线有望进一步减少亏损、培育盈利能力。
   
盈利预测与估值:预计2017-2019年,EPS 分别为0.51元、0.59元、0.65元,对应PE 分别为40X、35X、31X。给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:海岛旅游建设进度不达预期;西沙航线亏损扩大。